指数基金牛市逞强
偏离标的指数蕴含风险
□本报记者 孔维纯 上海报道
前两周，指数出现剧烈震荡，指数型基金净值的变化受到空前关注。来自银河证券基金研究中心的数据显示，今年以来截至6月8日，指数型基金的平均净值增长率达到73.6％，高居各类基金首位，以深市指数为跟踪标的的基金净值尤佳。此外，从指数基金净值和标的指数变化的相关度判断，很多基金可能存在不规范的主动性操作，这可以在短期给投资者带来超越指数的收益，但长期看则蕴含着风险。
沾上深市就飞扬
目前，境内已经设立了20只指数型基金，分别由13家基金公司管理。从交易方式上看，境内的指数型基金可以分为封闭式指数基金、一般开放式指数基金、ETF和LOF几种。20只指数基金中3只是封闭式指数基金，17只是开放式指数基金。在17只开放式指数基金中，有9只为一般的开放式指数基金，有5只为ETF，有3只为LOF。主要跟踪的指数包括MSCI中国A股指数、上证180指数、新华富时A200指数、中信标普300指数、道琼斯中国88指数、上证50指数、沪深300指数、巨潮100指数、巨潮公用事业指数和中证100指数等。
今年以来，由于指数呈现深强沪弱的格局，指数基金净值也出现了“沾上深市就飞扬”的特点。深证100指数从去年12月29日的2109.25点到今年6月8日的4361.94点，上涨了106.8％。同期，跟踪该指数的易方达深证100ETF和融通深证100指数基金净值分别上涨了105.32％和91.96％，分列指数型基金第一、二位，在全部133只主动、被动股票型基金中分列第三和第四。相比之下，以今年仅上涨了58.2％的上证50指数作为标的的两只基金，净值不免惨淡。
除易方达深证100ETF和融通深证100指数外，今年以来截至6月8日，净值增长率在80％以上的指数基金还有华夏中小板股票ETF、友邦华泰上证红利ETF、长城久泰300指数和华安中国A股指数基金。
主动性操作明显
按照对指数的跟踪策略来区分，指数基金可以分为完全复制型和增强型。据统计，在现有的20只指数型基金中，完全复制型和增强型指数基金各占一半。不过令人费解的是，选择了同一标的、定位为完全复制的不同指数基金，净值也会出现较大差别。例如嘉实沪深300和大成沪深300，今年以来的收益率已相差了8个百分点。
业内人士表示，以国际成熟市场的标准看，目前境内指数基金和其跟踪标的的偏离度太大，这多数是操作不规范的结果。减去若干只指数成份股不投，加重或减少成份股的权重，调整仓位等做法，都会导致“拷贝走样”。
据调查，目前在境内单边市场的环境下，追求净值增长率的基金投资人对指数基金的不规范操作有着较高的宽容度。有投资人甚至希望指数基金跑赢指数，哪怕采取完全的主动型操作也无所谓。专家表示，作为一个被动投资品种，指数基金有必要还原其本色。当做空机制存在，指数基金净值严重偏离指数将给参与者带来直接利益损失时，“拷贝走样”也就不敢出现了。
指数基金偏离标的指数蕴含风险。 CFP图片